Денежно-кредитная политика страны вновь оказалась в центре внимания после июньского решения регулятора. На последнем заседании, прошедшем 19 июня, совет директоров Банка России выбрал максимально осторожный путь, снизив ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов — до уровня 14,25% годовых. Этот шаг стал неожиданностью для многих участников рынка, которые рассчитывали на более решительное смягчение политики в размере 50 базисных пунктов.
Сейчас все взгляды прикованы к предстоящему заседанию 24 июля. Экспертное сообщество, опрошенное «РБК Инвестициями», разделилось во мнениях, хотя общая тенденция прослеживается четко: большинство аналитиков склоняется к тому, что Центробанк может взять тайм-аут и оставить ставку без изменений. Тем не менее, вариант с символическим снижением на четверть процента всё еще остается в повестке.
Ситуация вокруг ключевой ставки сейчас крайне неоднозначна, и регулятор сам дает понять, что «легких прогулок» не предвидится. В итоговом пресс-релизе по июньским результатам Банк России прямо указал: бюджетная политика на ближайшие три года будет более стимулирующим, чем предполагалось ранее. А это значит, что траектория ставки может оказаться выше той, что была заложена в апрельском базовом сценарии. Для справки: согласно тем планам, в 2026 году средняя ставка должна была составить 14–14,5%, в 2027-м — 8–10%, а к 2028 году — опуститься до 7,5–8,5%.
Регулятор занял выжидательную позицию. В ЦБ подчеркивают, что решение о дальнейшем движении ставки будет зависеть от того, насколько устойчивым окажется замедление инфляции, как изменятся инфляционные ожидания и какие риски принесут внутренние и внешние факторы.
Цифры говорят о том, что инфляционное давление не исчезло. По данным Росстата, в период с 30 июня по 6 июля потребительские цены выросли на 0,31%, что выше показателя предыдущей недели (0,22%). С начала 202 6 года инфляция уже «накапала» на 4,49%. При этом Минэкономразвития фиксирует годовой рост цен на уровне 5,61% по состоянию на 6 июля, что чуть ниже прошлонедельных 6%.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина в начале июля высказалась предельно жестко, предостерегая рынок от иллюзий. По её словам, любые обещания по скорейшему снижению ставки были бы дезинформацией.
«Нужны болезненные решения, временно достаточно высокие ключевые ставки. Поэтому обещание скоро снизить ставки — это обманчивое успокоение», — заявила Набиуллина.
Она подчеркнула, что цель — не просто снизить цифры, а добиться реального замедления темпов роста цен, чтобы кредиты стали доступными. Также важным фактором она назвала возможные вторичные эффекты от ситуации на топливном рынке.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин в кулуаре Финансового конгресса также намекнул на грядущие перемены: он допустил, что на июльском заседании Банк России может обновить свой прогноз по ключевой ставке. Насколько существенным будет это изменение, станет ясно лишь после того, как совет директоров изучит все имеющиеся данные.
Что же говорят эксперты?
Наиболее вероятным сценарием многие считают сохранение ставки на текущем уровне. Наталия Пырьева, возглавляющая аналитический департамент «Цифра брокер», видит здесь серьезные проинфляционные риски. Во-первых, после периода стабилизации цены на топливо начали расти. Во-вторых, ситуация с бензином и дизелем может запустить цепную реакцию в других секторах экономики и подстегнуть инфляционные ожидания. В-третьих, бюджетная политика остается мощным драйвером роста цен.
Эту же позицию разделяет и аналитик УК ПСБ Евгения Нестеренко, ожидающая от регулятора паузы. Она подчеркивает, что топливный рынок может спровоцировать скачок ожиданий населения, что разрушит текущий тренд на их снижение. Владимир Малиновский из СК «Росгосстрах Жизнь» также не ждет перемен в ставке, указывая на оперативные данные по росту потребительских цен, который заметен с конца мая.
Интересно, что на фоне всех этих тревог инфляционные ожидания населения в июне 2026 года неожиданно снизились сразу на 0,6 п.п., до 12,4% (согласно опросу «инФОМ» по заказу ЦБ). Это минимальный показатель за последние два года, вернувший нас к уровню июля 2024 года.
Наталья Ващелюк из УК «Первая» считает, что высокая неопределенность делает сохранение ставки наиболее вероятным. Однако она допускает и символическое снижение на 25 б.п., если инфляция по итогам июня удержится в коридоре 4–5%, а ситуация с топливом и внешними условиями стабилизируется.
Алексей Головинов из ИК «Вектор Капитал» считает, что шансы на сохранение ставки и её небольшое снижение сейчас практически равны. При этом он уверен: для рынка важнее не сама цифра, а то, какую риторику выберет регулятор и какой новый среднесрочный прогноз он представит.
Впрочем, есть и оптимистичный взгляд. Юрий Кравченко из ИК «Велес Капитал» уверен, что Банк России всё же сделает шаг вниз, снизив ставку до 14% годовых. По его мнению, это станет попыткой найти баланс между постепенным замедлением инфляции и необходимостью избежать перегрева или чрезмерного охлаждения экономики, учитывая умеренные риски со стороны бюджета и топливного сектора.
Опубликовано: 11 июля 2026, 06:33 | Время чтения: 3 мин | Теги: ставка, банк россии, заседание, экономика, прогноз
